恒运昌值得申购吗，恒运昌股票上市估值分析
恒运昌股票代码688785，申购代码为787785，上交所科创板上市，股票发行价92.18元，发行市盈率：48.39倍，行业市盈率39.84倍。公司本次发行前总股本为5077.11万股，本次拟公开发行股票1693.06万股，占发行后总股本的比例为25.01%，其中网上发行406.30万股。单一账户申购上限为0.40万股，申购数量为500股的整数倍，顶格申购需持有沪市市值4.00万元。
恒运昌保荐人(主承销商)为中信证券。网下询价期间，保荐人通过上交所业务管理系统平台(发行承销业务)共收到301家网下投资者管理的8839个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为74.01元/股-103.50元/股。
| 股票代码 | 688785 | 股票简称 | 恒运昌 |
| 申购代码 | 787785 | 发行价（元） | 92.18 |
| 发行市盈率（倍） | 48.39 | 参考行业市盈率 | 39.84 |
| 申购日期 | 2026.01.16 | 网上发行数量（万股） | 406.30 |
| 总发行数量（万股） | 1693.06 | 申购股数上限（万股） | 0.40 |
| 顶格申购需配市值（万元） | 4.00 | 中签号公布及缴款日 | 2026.01.20 |
恒运昌公司简介
恒运昌是国内领先的半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源、各种配件的研发、生产、销售及技术服务，并引进真空获得和流体控制等相关的核心零部件，围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决方案。
报告期内公司主要业务如下图：
恒运昌公司实控人
恒运昌实控人为董事长兼总经理乐卫平，其直接持有恒运昌23.09%的股份表决权，并通过恒运昌投资、投资中心、投资发展中心分别间接控制恒运昌25.82%、20.78%和3.19%的股份表决权，合计控制恒运昌72.87%的股份表决权。
乐卫平，1973年出生，研究生学历，早年就职于湖南省桃源县邮电局电信设备厂，任技术员、工程师。
2003年3月至2006年5月，乐卫平就职于AE (深圳)，任测试技术员、工程师;2006年6月至2014年4月，就职于AE(上海)，任产品应用工程师与销售高级经理。AE 成立于1981 年，总部位于美国科罗拉多州，是全球领先的等离子体射频电源系统供应商。
恒运昌募投项目
公司本次拟募资15.5亿元，用于沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目、半导体与真空装备核心零部件智能化生产运营基地项目以及补充流动资金等。
| 项目 | 投资金额（万元） |
|---|---|
| 沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目 | 14000.00 |
| 半导体与真空装备核心零部件智能化生产运营基地项目 | 69000.00 |
| 研发与前沿技术创新中心项目 | 35000.00 |
| 营销及技术支持中心项目 | 12000.00 |
| 补充流动资金 | 16900.00 |
恒运昌公司业绩
| 财务指标/时间 | 2024年 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|
| 总资产（万元） | 81767.43 | 62834.78 | 21662.96 |
| 净资产（万元） | 67996.75 | 53702.56 | 15410.94 |
| 营业收入（万元） | 54079.03 | 32526.85 | 15815.80 |
| 归属母公司股东的净利润（万元） | 14154.02 | 7982.73 | 2618.79 |
| 基本每股收益（元） | 2.7900 | 1.6200 | |
| 稀释每股收益（元） | 2.7900 | 1.6200 | |
| 加权平均净资产收益率（%） | 23.26 | 34.97 | 20.62 |
| 经营活动产生的现金流量净额（万元） | 9950.02 | 4544.89 | 1124.66 |
| 研发投入（万元） | 5528.00 | 3696.37 | 2154.21 |
| 研发投入占营业收入比例（%） | 10.22 | 11.36 | 13.62 |
2022年至2024年，恒运昌营业收入分别为1.58亿元、3.25亿元和5.41亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1981.36万元、6924.23万元和1.31亿元。主营业务毛利率分别为41.65%、46.11%和48.71%。
公司预计 2025 年度营业收入同比小幅下降，净利润预计下滑21%-30%。公司 2025 年度净利润下降幅度较大主要系一方面 2025 年度公司加大研发投入，研发费用大幅增加;另一方面公司 2025 年度进行产能扩充，沈阳和北京子公司筹办期间发生的支出计入管理费用，导致管理费用较上年同期大幅增加。
恒运昌股票上市估值分析和申购建议
公司业务等离子体射频电源是我国半导体行业被卡脖子最严重的环节之一，国内产品和国外仍有一定的距离，国内主要晶圆厂倍美国商务部列入实体清单后，公司为此还承接了一部分相关产品的维修业务。也就是说，公司在国内市场具有一部分政策优势和市场优势，作为行业龙头企业，上市被炒作的概率很大，建议申购。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
