000600建投能源股票业绩分析,建投能源股票目标价2022

                 
文章简介:  000600建投能源股票业绩分析,建投能源股票目标价2022  建投能源(000600):22H1业绩预亏 绿色转型持续发力  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王玮嘉/黄波 日

  000600建投能源股票业绩分析,建投能源股票目标价2022

  建投能源(000600):22H1业绩预亏 绿色转型持续发力

  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王玮嘉/黄波 日期:2022-07-13
  半年度业绩预亏,绿色转型持续加码
  建投能源发布业绩预告,22H1 归母净利润亏损7000 万元、同比-150%,扣非后亏损1.31 亿元、同比-209%。上半年亏损主要原因是:1)受疫情管控影响,发电量难以大幅增长;2)综合标煤单价同比涨幅远高于上网电价与热价涨幅。公司继续加大新能源布局,6 月末向建昊公司增资,新增光伏储备660MW。维持盈利预测,预计公司22-24 年归母净利为-4.44/3.96/4.71亿元,BPS 5.11/5.33/5.59 元。可比公司22 年PB 均值1.2x(Wind 一致预期)。公司火电资产优质、绿色转型战略明确,给予公司22 年1.4xPB,目标价7.15 元/股(前值5.11 元基于22 年1.0xPB),维持增持评级。
  电力需求有待复苏,煤价涨幅维持高位
  受疫情防控等因素影响,河北省电力供需疲软,1-5 月用电量同比仅为1.77%(Wind 数据)、发电量同比下滑1.20%(国家统计局数据)。经济稳增长背景下,下半年电力需求有望复苏;公司发电机组为区域电网重要电源支撑,电力保供下发电量有望回升。煤价涨幅超过电价与热价涨幅,22Q1 公司平均综合标煤单价同比增长39%,而上网电价同比仅提升22%,热价同比基本持平;料22Q2 煤价/电价/热价同比涨幅延续Q1 趋势。
  加大新能源布局,光伏储备增加660MW
  公司加大绿色转型发展力度,在2021 年报中首次披露光伏备案容量1.64GW。6 月30 日公司向河北建昊公司增资9.51 亿元,持有后者49%股权。建昊公司在河北/山西/陕西等地取得光伏指标660MW,其中在建310MW、待开工350MW。考虑到项目建设进度与规模,光伏投产带来的短期业绩增厚有限,但中长期有望完善公司资产结构。
  维持盈利预测和增持评级
  上半年详细经营数据未披露、新能源资产短期不贡献业绩,暂不调整盈利预测。预计公司22-24 年归母净利为-4.44/3.96/4.71 亿元,BPS 5.11/5.33/5.59元。可比公司22 年PB 均值1.2x(Wind 一致预期)。公司火电资产优质、绿色转型战略明确,给予22 年1.4xPB,对应目标价7.15 元/股(前值5.11元基于22 年1.0xPB),维持增持评级。
  风险提示:煤价上行风险;电力需求不及预期;在建项目进度不及预期。

  建投能源(000600):火电盈利承压 开启绿色转型发展

  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王玮嘉/黄波 日期:2022-04-21
  2021 年业绩转亏22 亿元,高煤价压制盈利能力建投能源发布2021 年业绩:收入150 亿元(追溯前/后同比+6%/-2%),归母净利转亏22 亿元,扣非后亏损23.6 亿元,业绩低于华泰预测(盈利2.4亿元),主要是煤价大涨导致火电业务亏损。21Q4 公司收入43 亿元(同比-8%),归母净利转亏15 亿元。调整煤价假设和毛利率,预计公司22-24 年归母净利为-4.44/3.96/4.71 亿元(前值:5.88/9.56/-亿元)。可比公司22 年PB 均值1.0x(Wind 一致预期),公司当前股价对应22 年0.82xPB。公司火电资产优质,给予公司22 年1.0xPB,目标价5.11 元/股(前值:5.40 元,基于21 年0.8xPB),维持增持评级。
  发电量下滑,售热量增长,燃料成本大幅攀升
  2021 年公司控股发电量同比下降7%至390 亿千瓦时,平均利用小时数4261 小时(2020:4657 小时),较全国火电平均值低187 小时,电量收入同比-7%;参股公司发电量同比上升11%至451 亿千瓦时。供热规模扩大,2021 年公司控股售热量同比增长2%,热量收入同比增长2%。燃料成本跟随煤价大幅上涨:2021 年公司发电业燃料成本同比+43%,其中平均标煤单价同比涨54%至866 元/吨;2021 年公司长协煤到货率为73%,使得标煤单价优于同地区内其他发电集团。
  制定“双碳”行动方案,开启绿色转型发展
  2021 年公司新增光伏备案容量1.64GW,组建内蒙古冀能新能源,开展自治区境内清洁能源项目投资开发。公司积极推进河北和山西产业园区综合能源服务项目前期工作,科林电气产业园区综合能源服务项目一期配电网、屋面光伏、热泵冷热联供、电动车充电站工程建成。公司利用电源资源优势,向用电侧延伸,数据中心试点项目开建。2021 年公司实现碳配额交易1.24亿元,启动国内首家碳资产核证及金融交易服务平台。
  调整盈利预测,维持增持评级
  考虑到煤价高位震荡,上调煤价假设,下调发电量与毛利率。我们预计公司22-24 年归母净利为-4.44/3.96/4.71 亿元(前值:5.88/9.56/-亿元),BPS为5.11/5.33/5.59 元(前值:7.04/7.47/-元)。可比公司22 年PB 均值1.0x(Wind 一致预期),公司当前股价对应22 年0.82xPB。公司火电资产优质,给予公司22 年1.0xPB,目标价5.11 元/股(前值:5.40 元,基于21 年0.8xPB),维持增持评级。
  风险提示:煤价上行风险;电力需求不及预期;在建项目进度不及预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。