600312平高电气股票行情分析(平高电气2022年目标价)

                 
文章简介:  600312平高电气股票行情分析,平高电气2022年目标价  平高电气(600312):降本增效成果显著 受益特高压建设推进
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:房青/张一

  600312平高电气股票行情分析,平高电气2022年目标价

  平高电气(600312):降本增效成果显著 受益特高压建设推进
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:房青/张一弛 日期:2022-10-26
  2022 年前三季度营收同比增3.82%,归母净利润同比增70.89%。2022 年前三季度,公司实现营收61.29 亿元,同比增3.82%;综合毛利率18.36%,同比增6.07pct;归母净利润1.78 亿元,同比增70.89%。我们认为,归母净利润增速高于收入增速主要源于:降本增效成果显著,毛利率同比增6.07pct等。
  2022 年前三季度期间费率同比增加。2022 年前三季度,公司期间费率12.98%,同比增3.21pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升,财务费率同比下降。
  (1)销售费率4.04%,同比增0.47pct。(2)管理费率5.14%,同比增1.88pct。
  (3)财务费率0.13%,同比降0.26pct。(4)研发费率3.66%,同比增1.12pct。
  2022 年第三季度营收同比降11.25%,归母净利润同比增28.21%。2022 年第三季度,公司实现营收21.12 亿元,同比降11.25%;综合毛利率18.04%,同比增6.59pct;归母净利润0.62 亿元,同比增28.21%。
  2022 年第三季度期间费率同比增加。2022 第三季度,公司期间费率12.75%,同比增3.72pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度增加,财务费率同比下降。
  (1)销售费率5.61%,同比增2.49pct。(2)管理费率3.48%,同比增0.49pct。
  (3)研发费率3.66%,同比增1.36pct。(4)财务费率0.00%,同比降0.62pct。
  公司特高压业务:特高压产品市占率持续领先,有望深度受益特高压建设持续推进。
  目前,特高压产品由于技术含量较高等原因,造成行业参与程度具有较高壁垒,因而市场相对集中。公司拥有领先的超特高压技术,具备开关装备全套产业链及先进的科技研发体系,拥有一批完全自主知识产权的高端产品,具备核心竞争力,特高压产品市占率持续领先。
  我们预计,随着交流特高压建设在未来数年的快速上量,将明显带动公司特高压产品确认间隔数持续快速增长,拉动公司整体业绩持续快速增长。
  盈利预测与估值。我们预计公司2022-2024 年归母净利润2.4 亿元、4.02 亿元、5.65 亿元。对应EPS 分别为0.18 元、0.30 元、0.42 元。参考公司行业地位,特高压加速推进对公司业绩的拉动,可比公司估值,给予公司2022年PE60-65X,对应合理目标价格区间10.8 元-11.7 元。维持“优于大市”评级。
  风险提示。电网投资不及预期;市场竞争加剧风险。

  平高电气(600312)2022年三季报点评:Q3业绩符合预期 费用管控良好
  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邓永康/郭彦辰/李佳 日期:2022-10-26
  事件概述:2022 年10 月24 日,公司发布2022 年三季度报告。2022 年前三季度,公司实现营收61.29 亿元,同比增长3.82%;归母净利润为1.78 亿元,同比增长70.89%;扣非归母净利润为1.68 亿元,同比增长113.5%。单季度来看,公司22Q3 实现营收21.12 亿元,同比下降11.25%;归母净利润0.62亿元,同比增长28.21%;扣非归母净利润0.55 亿元,同比增长41.99%。随着公司重点项目陆续履约交付,收入稳步增长。
  盈利能力持续提升,持续深化精益管理。盈利能力方面,公司着力推进精益管理系统,优化成本管理体系,22Q3 毛利率为18.04%,同比增长6.6Pcts,净利率为4.35%,同比增加1.5Pcts,冲抵上半年国际大宗商品价格大幅上涨带来的不利影响,随着公司成本管理体系的持续优化,后续盈利能力有望持续提升。
  费用率方面,22Q3 公司期间费用率为12.69%,环比下降1.6Pcts;其中管理费用率环比下降3.9Pcts,主要系人员精简,管理效率提升所致;销售费用率环比上升2.58Pcts;研发方面,公司不断加大研发投入,2022 年前三季度研发费用率为3.66%,相比去年同期增长1.12Pcts。
  重点项目陆续实现收入,有望受益特高压建设推进。双碳战略驱动下,“十四五”期间国家电网投资规模增速较快,年内计划陆续开工建设“四交四直”8项特高压工程,总投资超过1500 亿元,进一步发挥电网投资拉动作用。公司是特高压设备的主要供应商,截至今年10 月,共参建34 条国家特高压工程建设,累计为特高压交直流工程提供181 间隔1100 千伏GIS(其中已投运161 间隔)、274 间隔800 千伏GIS,大量550 千伏GIS 及隔离开关等产品,市占率领先。
  22 年上半年公司重点项目陆续实现收入,确认武汉变电站新建工程等5 间隔1000 千伏GIS,以及西宁北扩建工程等5 间隔750 千伏GIS。未来公司将受益特高压建设的推进,叠加品牌、技术、产业多方面优势,网内业务有望稳健增长。
  无氟产品技术领先,有望赋能业绩新增长点。公司已在高压、配网领域成功研制系列化真空、混合气体、纯氮气等绿色环保电力装备。公司供货的国内首台套126kV 无氟环保型气体绝缘金属封闭开关设备已在鹤壁思德变投运,并纳入《绿色技术推广目录(2020 年)》,其运行过程中无任何分解物,低温环境适应性良好,单台设备碳排放当量缩减99.9%,填补国内技术空白,低碳、环保要求驱动绿色电力设备需求提升,无氟产品有望为公司带来新的业绩增长点。
  投资建议:我们预计公司22-24 年营收分别为114.09、144.62、183.57 亿元,增速分别为23.0%、26.8%、26.9%;归母净利润分别为3.05、5.95、8.28亿元,增速分别为330.8%、95.1%、39.2%,以22 年10 月24 日收盘价为基准,公司22-24 年PE 分别为32X、17X、12X,维持“推荐”评级。
  风险提示:电网投资建设不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险等。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。