四川路桥股票投资价值分析(四川路桥股票2022目标价14.2元)

  四川路桥上市时间,四川路桥股票投资价值分析

  四川路桥上市时间是:2003-03-25
  四川路桥上市板块为:上交所主板A股
  上市交易所:上海证券交易所
  股票代码:600039
  成立时间:1999-12-28
  公司全称:四川路桥建设集团股份有限公司
  办公地址:四川省成都市高新区九兴大道12号
  注册地址:四川省成都市高新区高朋大道11号科技工业园F-59号

  千亿订单在手 四川路桥年报业绩大超预期

  千亿订单助推之下,四川路桥(600039.SH)去年业绩突飞猛进。
  3月2日四川路桥发布业绩快报显示,2021年公司实现营业总收入845.16亿元,同比增长30.64%;实现归属于上市公司股东的净利润54.10亿元,同比增长78.72%。
  这份业绩快报远好于此前的业绩预告。
  业绩预告时,四川路桥预计归母净利润同比增幅为66.34%。最新数据较此前增幅足足高出了12.38个百分点,净利润较上次也多出了超4亿元。
  归母净利润还远远好于市场预期。此前Wind一致预期为47.03亿元。
  出于项目周期及结算缘故,历年数据来看,四川路桥第四季度均为年内最高,去年则格外高。
  由业绩快报可算得,四川路桥去年第四季度营业收入规模在324.95亿元,单季归母净利润19.40亿元。营收一举站上了300亿关口。净利润更不必说,此前最高数据也只有13.19亿元。
  近几年四川路桥业绩加速明显,几乎是一年迈过一个百亿关口。
  2012年至2014年四川路桥每年营收在250亿元附近,2015年至2018年在300亿元附近,2018年突破400亿元,2019年突破500亿元,2020年突破600亿元,2021年便突破了800亿元。净利润表现也与之同步,去年表现更优。
  公告称,2021年度,四川路桥在手订单充足是营业收入大幅增加的主因。
  增厚业绩的原因还包括,四川路桥优质施工项目增多;公司提高项目管理水平,降本增效,使得项目盈利能力逐步提高;另外在原材涨价格上涨背景下,公司加快推进项目变更、材料调差,加强产业协同等管理工作。且公司进行“信息化、智能化”建设,推动项目管理数字化、生产作业少人化。
  订单方面,仅在2021年12月,四川路桥就拿下两个百亿大标。
  一个是《镇巴(川陕界)至广安高速公路项目通江至广安合同段(ZCBC1)施工总承包合同》,合同总金额约120亿元,工期48个月;另一个是《绵阳科技城新区直管区片区开发项目(一期)勘察设计施工总承包框架合同协议书》,暂定合同金额114.4亿元,具体以正式的勘察设计施工总承包合同约定为准。
  整体来看,四川路桥2021年主要经营数据显示,公司去年累计中标基建工程项目合计913.22亿元,同比增长155%;累计中标房屋建设工程88.32亿元,同比增长214%。
  四川路桥去年累计中标项目合计金额高达1001.73亿元,同比增长153%,是2020年营业收入的约1.6倍。
  去年的单个订单规模同比增加,单体订单4.1亿元,较2020年的1.3亿元大幅增长。
  四川路桥能拿下如此多订单与大股东的重组不无关系。
  2021年5月,四川路桥控股股东四川铁投与四川交投强强合并,组建为蜀道集团。此前市场就有期待,称重组有助于公司提高四川省市占率。去年的千亿订单用事实印证了这个推测。
  未来四川路桥订单承揽能力依然可期。四川省“十四五”期间拟完成综合交通建设投资1.2万亿以上,其中公路水路7000亿元,铁路3000亿元,分别较“十三五”目标提升20%、40%、30%。
  国盛证券研报认为,在当前经济下行压力加大、基建稳增长预期提升之际,四川省内“十四五”重大项目有望加速推进,四川路桥大股东蜀道集团省内公路投资市占率超80%,有望助力公司主营业务加快成长。
  同时,项目工程建设周期通常在36个月至54个月,因此去年拿下的订单也将惠及未来两年。
  有着千亿订单的保驾护航,四川路桥2022年的业绩大概率可保持高位。但在高基数之下,高增速或难维系。
  四川路桥此前披露的限制性股权激励计划草案中,公司提出了业绩目标:2022年至2024年扣非净利润分别达70亿元、80亿元和90亿元,3年复合增长率约21%;营收目标在1000亿元、1100亿元和1200亿元,3年复合增长率约15%。
  此外,四川路桥除工程施工外,已有跨界新能源领域之举。
  四川路桥与川能动力、比亚迪以及和禾丰公司共同设立合资公司,进行磷矿和磷酸铁锂项目开发。并且拟引入能投集团、比亚迪作为战投,公司“十四五”期间将打造以基础设施业务为核心,能源、资源、交通+服务协同的1+3产业格局。
  跨界业务是否顺利,何时形成收益,并打造成四川路桥新的业绩增长点,还是未知。

  四川路桥(600039):业绩符合预期 新能源产业构筑成长第二极

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/陶昕媛 日期:2022-01-20
  事件:
  公司2022年1月18 日发布2021 年年度业绩预增公告,预计2021年度实现归母净利润为50.32 亿元,同比增长66.34%左右。
  点评:
  业绩增长表现强劲,Q4 业绩实现高增。公司2021 年预计实现归母净利润为50.32 亿元,实现扣非后归母净利润48.69 亿元。其中归母净利润表现超越Wind 一致预期47.03 亿元。其中单季度看,公司Q4 预计实现归母净利15.62 亿元,同比增长19.6%,环比增长63.7%。四季度订单结算情况良好,截止Q3 公司归母净利率为6.67%同比提升2.01pct,管理水平不断提升,降本增效成果显著。预计2021 全年归母净利率仍会有较好表现。
  基建工程订单保满,为营收保驾护航。公司通过提升市场开拓和经营能力,优质施工项目增多。在手订单充足,根据公司公告的主要经营数据情况,公司2021 年累计中标基建工程项目合计913.22 亿元,同比增长155%;累计中标房屋建设工程88.32 亿元,同比增长214%;总累计中标项目合计金额为1001.73 亿元,同比增长153%,约为2020 年营业收入的1.6 倍。千亿订单在手,项目竞争力显著增强,未来主营业务收入有望持续增长。
  新能源领域持续布局,员工激励彰显信心。公司与川能动力、比亚迪以及和禾丰公司共同设立合资公司,进行磷矿和磷酸铁锂项目开发。并且拟引入能投集团、比亚迪作为战投,布局以基建为核心,辅以能源、矿产资源、交通服务的“1+3”产业布局。同时积极进行员工激励,2022-2024 年公司扣非归母净利目标分别为70 亿/80 亿/90 亿,2022-2024 年营业收入不低于1000 亿/1100 亿/1200 亿。千亿营收值得期待。
  首次覆盖,给予公司买入评级,目标价为14.2 元。预计公司2021-2023年实现营收793/1009/1178 亿元,同比增长29.88%/27.19%/16.74%;预计实现归母净润50/68/84 亿元,同比增长66.34%/34.87%23.41%;EPS 为1.05/1.42/1.75 元,对应PE 为11.43/8.47/6.87 倍。
  风险提示:基建投资不及预期,应收账款回收不及预期。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。