道生天合值得申购吗，道生天合股票上市估值分析
道生天合股票申购代码780026，股票代码601026，上交所主板上市，股票发行价5.98元，发行市盈率29.05倍，行业市盈率27.9倍。
道生天合公司简介
道生天合材料科技(上海)股份有限公司,总部位于上海，公司是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业，报告期公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品，主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。
公司是全球风电叶片用环氧树脂龙头，是国内唯一一家向国际风电整机巨头维斯塔斯同时供应风电叶片用环氧树脂和结构胶的中资企业，同时积极开拓光伏、消费电子、半导体等新领域应用，有望进一步打开成长空间。政策鼓励及成本下降双重推动下国内外风电新增装机量仍将维持较快增长，有望带动风电叶片用材料需求持续扩张。
2022年至2024年公司连续三年“风电叶片用环氧树脂系列”销量位居全球第一，2022年至2024年公司“风电叶片用结构胶”销量位居国内第二、全球第三。
《招股书》披露，公司由季刚与张婷夫妇共同控制，两人合计持股60.47%。其中，季刚本科毕业于东南大学，曾任职于中化集团，妻子张婷本科毕业于南京航空航天大学。如今，丈夫是董事长兼总经理，妻子则在公司任董事一职，可谓是典型的“夫妻创业+家族控制”模式。
道生天合募投项目
首版招股书中，道生天合拟募资8亿元，其中“年产7.8万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”和“偿还银行贷款及补充流动资金”分别拟投入募集资金6.15亿元、1.85亿元。
新版招股书(第二版和第三版)中，道生天合拟募资6.94亿元，“年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”和“偿还银行贷款”分别拟投入募集资金5.59亿元、1.35亿元，募资额缩水且募投项目发生变动。
道生天合公司业绩
2022年至2024年，公司营收分别为34.36亿元、32.02亿元和32.38亿元;同期净利润分别为1.1亿元、1.55亿元和1.55亿元，公司业务基本稳定。其中，2024年营收同比增长1.13%，净利润仅增长2.13万元，同比增长0.01%。
预计公司2025年前三季度实现营业收入26亿元至27亿元，同比增长22.32%至27.03%;归母净利润1.45亿元至1.55亿元，同比增长48.21%至58.43%。
2024年，道生天合毛利为3.76亿元，相较2023年减少了1915万元。主要原因是公司主打的新型复合材料用树脂产品，销售均价下降拉低整体毛利水平。这意味着，在部分细分产品线上，公司可能正在“以价换量”。
公司的客户结构也较为集中。2021年-2023年，道生天合第一大客户始终为中国建材集团下属企业，三年分别贡献了28.85%、25.38%、25.81%的收入。公司前五大客户为公司带来的收入分别为76.87%、71.94%、68.44%。
根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：上纬新材、惠柏新材、康达新材、德邦科技
道生天合股票上市估值分析和申购建议
公司主营业务市场前景看好，市场占有率也很高，概念有热度，可能会被炒作。公司还是风电叶片环氧树脂领域的细分龙头，在风电叶片用结构胶也处于行业领先地位，股票发行价低，发行市盈率低于行业市盈率，营收稳定，净利润波动增长，综合考虑各项因素，建议申购。
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